彩涂卷 0.4*1200*C 宝钢 海蓝 4.575 新开源1号库 上海浩柯 彩涂卷 0.4*1200*C 宝钢 海蓝 4.670 新开源1号库 上海浩柯 彩涂卷 0.4*1200*C 宝钢 海蓝 4.670 新开源1号库 上海浩柯 彩涂卷 0.4*1200*C 宝钢 海蓝 4.670 新开源1号库 上海浩柯 彩涂卷 0.4*1200*C 宝钢 海蓝 4.650 新开源1号库 上海浩柯 彩涂卷 0.4*1200*C 宝钢 海蓝 4.470 新开源1号库 上海浩柯 小计 132.025 上海浩柯 彩涂卷 0.45*1000*C 宝钢 海蓝 4.460 新开源1号库 上海浩柯 彩涂卷 0.45*1000*C 宝钢 海蓝 4.465 新开源1号库 上海浩柯 彩涂卷 0.45*1000*C 宝钢 海蓝 4.470 新开源1号库 上海浩柯 彩涂卷 0.45*1000*C 宝钢 海蓝 4.525 新开源1号库 上海浩柯

14日，招商2018年度投资策略会之黑色分在上海举行，来自钢铁企业、贸易商、投研机构人士等近200人参加会议。与会嘉宾认为，螺纹钢现货价格已经处于顶部区域，随着电弧炉产能逐步释放，供需紧平衡的情况有望在2018年下半年缓解。 　　中泰研究所副所长笃慧在会上表示，从房地产、工业资产扩张、基建情况来看，明年钢材的需求或弱于今年。在经历了两轮的房地产去库存后，房地产价格与销量同时达到历史高位，今年一系列限贷、限购政策陆续，预计明年房地产销售下滑10%左右。房地产投资虽然短期仍能保持个位数增长，但长期来看下滑趋势明显。 　　“工业品经历了2011—2015年的熊市后，价格在2015年下半年见底，虽然2016—2017年迎来了利润回顾，但工业品生产企业对后期利润性的信心不足。”笃慧表示，这使得工业品生产企业不会继续进行产能扩张，因此钢材需求难有好的。此外，基建对钢材的需求也可能下滑。 　　在明年需求预期转弱的同时，供给侧改革对供需关系的影响也在不断递减。找钢网数据部总经理卞骞表示，“十三五”期间国内淘汰落后钢铁产能的指标约1.4亿吨，今年地方纷纷加大了执行力度，目前任务已完成约70%，钢铁去产能接近尾声。 　　“从2018年第二季度开始，预计有2000万—3000万吨电弧炉产能逐步释放，供需紧平衡的情况有望在2018年下半年缓解。”卞骞说。 　　明年钢材基本面偏悲观的预期也了当前市场的认可，螺纹钢1805合约贴水约1000元/吨便是的佐证。笃慧认为，螺纹钢期现价格终回归后中枢是向上靠近现货价格，还是向下靠近螺纹钢1805合约价格，主要取决于现货价格的下跌速度。决定现货价格下跌速度的主导因素是冬储期间钢材库存的累积情况。 　　对于下一阶段的投资策略，卞骞认为，虽然明年钢材需求存在下行预期，但较低的库存水平确保了钢材价格短期难以快速下滑，并且电弧炉产能释放也要在2018年第二季度后。明年季度钢价很有可能在1月份出现下跌后再次上扬，因此盘面上依然可以逢低买入。 　　招商黑色品种研究主管赵超越认为，目前盘面约1500元/吨的钢厂利润2018年有向下回归的需要。考虑到新增钢铁产能释放或从明年第二季度开始，因此他推荐买进铁矿石1805合约、卖出螺纹钢1810合约的策略。

受供应压力增加、下游需求转弱等因素带动，铜价从近五年高位持续回落，1月下跌2250元/吨，跌幅超过4%。短期来看，精铜供应压力仍然存在，且下游消费表现依然疲软。不过，笔者认为 ，在废铜供应持续收紧且部分下游企业节前仍存在备货需求的情况下，铜价继续下行的空间有限。在消费旺季启动前，铜价或将维持区间振荡走势。 精铜供应压力施压铜价 2017年12月，随着新增产能投产以及炼厂检修结束，国内精铜产量达到86.5万吨，创国内有记录以来最高水平。笔者认为，精铜供应短期内或将延续高位态势。一方面，2017年年底铜炼厂基 本已完成检修任务，此后两月将不会出现大规模检修，炼厂预计仍将维持高开工率。另一方面，虽然临近春节假期，铜产业链的部分企业陆续开启假期模式，但根据历年惯例及南储商务网调 研结果，春节期间，主攻广东市场的金川、紫金、云铜、江铜、水口山及大冶等国内主要冶炼厂均不会放假，维持正常生产。因此，国内精铜供应压力延续，精铜现货维持供大于求的格局， 压制铜价。 消费端整体表现低迷 下游消费方面，天然气紧张对铜杆企业生产的影响逐步缓解，产能利用率略有回升，但终端订单情况不理想，工厂以出货成交变现为主，国内大型铜杆企业逐步停产放假。广东地区最大的广 州江铜铜材（年产能40万吨）已于近日展开了正常的年度检修，预计2月初恢复生产。铜板带及铜棒市场成交表现一般，铜管生产表现相对较好，生产旺季使得铜管厂开工率较高。 终端消费方面，受房地产调控政策影响，国内房地产竣工及销售面积同比增速持续下滑。房屋新开工及施工面积增速同样处于偏低水平。随着调控政策的持续，房地产领域对铜消费的拉动速 度有所放缓。2017年电网基本建设投资完成额全年累计同比下降2.15%。2016年铜价同比上涨明显，电网建设领域带动铜消费量下滑明显。汽车方面，产销增速有所放缓，但整体表现略高于预 期。从2018年起1.6升以下汽车购置税将恢复按10%的法定税率征收，对乘用车销量形成一定压力。 废铜供应收紧影响逐步显现 2017年进口废铜实物量为355.7万吨，折算金属量为149.4万吨。截至1月31日，国家质量监督检验检疫总局公布了2018年前四批固废进口许可证批文明细表，废铜核准进口量仅18.07万吨，较 去年同期大幅下滑。虽然目前暂未公布废铜主要进口区域广东、天津等地的废铜核准进口量，但在废料进口管控力度不断加大的背景下，废铜进口量逐步减少是确定无疑的。2017年11月及12 月废铜进口量较历年同期进口量出现明显回落，表明自2017年年底已经开始加强管控废铜进口量。据安泰科估计，2018年国内回收利用废铜量预计仅增加10万吨至180万吨。因此，预计全年废 铜总供应量将出现下滑，提振精铜需求，从而利多铜价。 下游企业仍有备货需求 1月24日，沪铜每吨暴跌千元，现货市场显现久违的询价买盘潮，下游开始入场进行订货，现货贴水迅速收窄至80至20元/吨。从1月现货铜成交情况来看，现货交投整体表现清淡，下游资金买 入量不及预期，仍有部分下游企业并未完成节前备货。如果铜价短期再次大幅回落则会受到下游资金追捧，对铜价有支撑。 综上，铜市多空因素交织。供应端方面，受炼厂暂无检修安排以及多数大型炼厂春节假期正常生产影响，精铜供应将继续维持高位。下游需求方面，铜杆企业逐步进入放假或检修模式，终端 消费整体表现偏差。铜现货处于供大于求格局，现货贴水有所扩大，铜价承压。但受到废铜进口政策影响，废铜进口量逐步收窄，供应偏紧提振铜价，且部分下游企业仍存在备货需求，预计 铜价下行空间有限。在消费旺季启动前，预计铜价或将维持区间振荡走势。

【标题】 189-1758-6806 王