简要说明：MAX蓄电池牌的MAX蓄电池现货销售产品：估价：10，规格：M-，产品系列编号：668866

MAX蓄电池12V7AHMAX蓄电池12V7AHMAX蓄电池12V7AHMAX蓄电池12V7AHMAX蓄电池12V7AH

消费类电子锂电市场需求稳定增长;动力电池需求快速增长。智能手机电池需求今年增速约为50%。平板电脑市场对锂电的需求今年增速超过230%，明年将继续高速增长。锂电池在电动工具电池市场的渗透率今年将达到69%，增速约为8%。铅酸行业整顿为锂电在电动自行车电池市场的替代带来替代良机，将出现高速增长。随着产销规模的扩大，电动汽车的价格将大幅降低，推动电动汽车需求增长。电网储能市场中锂电的份额快速上升，今年渗透率将从13%上升到30%。

锂离子电池关键材料市场格局有所变化。钴酸锂市场需求逆转而下，三元材料后来居上。天然石墨重新成为主流负极材料，人造石墨受挤压。

隔离膜国产化加速，看好进口替代。电解液溶质六氟磷酸锂国产化取得突破。

碳酸锂产能扩张较快，供过于求，盈利水平略有下降。锂资源储量充足，分布集中。电动汽车市场大规模启动后，对锂资源的需求将呈倍数增长，掌控锂资源的企业将受益。

投资策略：建议投资受益于进口替代和行业内结构性变化的企业，以及成长性高的电动汽车和动力电池优质企业。建议关注欣旺达、亿纬锂能、新宙邦、佛塑科技、比亚迪、万向钱潮、德赛电池等上市公司。

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股价催化剂：《铅酸电池行业准入条件》公布;《节能与新能源汽车产业发展规划》公布;电池技术出现重大突破或价格大幅度变化。

风险提示：产能扩张太快导致盈利水平下降的风险;行业估值水平下降的风险;电动汽车行业发展低于预期的风险。行业政策出现重大变化的风险。

锂电池板块深度报告

三大新兴产业支撑锂资源产业链高速增长。从涉锂行业发展趋势来看，新材料、生物医药和新能源将是锂资源需求增速最快的领域。预计未来五年对锂资源需求的复合增长率分别为10~12%，12~15%，20~25%。新材料行业主要聚焦在含锂轻型新材料、稀土冶金、陶瓷材料、石油化工、精细化工等领域;生物医药行业主要聚焦在抗病毒药物、他汀类降血脂药物等领域;新能源行业则主要聚焦在锂电池、新能源汽车等领域。

上游碳酸锂行业的看点是卤水提锂与矿石提锂的成本之争。从上游碳酸锂产品格局看，工业级碳酸锂属于基础锂产品，卤水生产成本较矿石生产成本低，总体供求形式为供略大于求;电池级碳酸锂产品属于深加工锂产品，卤水生产成本与矿石生产成本相当，总体供求格局为供略小于求;未来两种技术路线的行业比重取决于两种技术路线的成本控制水平。

下游市场将逐级启动。从行业发展的趋势来看，锂电池市场的驱动因素主要受技术、成本、政策等因素的制约，其中技术因素主要体现在锂电池生产的一致性和电源管理等方面，成本因素主要比照铅酸电池的价格竞争力，政策主要体现在政府对锂电行业的扶持力度，尤其是补贴的落实力度。综合考虑三个维度的影响，锂电池市场将逐级启动。

技术成熟度决定投资时序。从目前锂电池行业技术成熟度来看，按照技术成熟度排序为石墨烯负极材料<隔膜<六氟磷酸锂电解质盐<正极材料<电解液<负极材料。在当前新能源汽车市场尚未真正启动，动力电池需求尚未真正放量的时点，投资隔膜和六氟磷酸锂可以兼顾投资收益和安全边际，未来看两条线，一条是技术进步线，石墨烯技术获得突破，应用前景逐渐明晰之后可以超配石墨烯类股票，另一条线是市场需求线，随着新能源汽车市场启动大幅拉动市场需求，可以加大对电解液、正负极材料类龙头企业的投资额度。

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涉锂行业投资可以遵循三条逻辑主线。从当前与锂资源相关的行业成熟度和技术发展趋势来看，我们认为锂电池产业链的投资可以参考三条主线，第一，关注目前已经具有较强盈利能力并且增长较为确定的锂产品深加工领域，例如金属锂、丁基锂和催化剂级氯化锂等新材料和生物医药领域，建议关注赣锋锂业;第二、锂电池产业链技术瓶颈环节，例如隔膜和六氟磷酸锂等目前正处在技术进步，国产替代加速的阶段，投资价值较大;第三、如果锂电池启动超预期，那么杉杉股份、中国宝安等正负极材料和电解液等领域的龙头公司以及产业链上游的天齐锂业、赣锋锂业等碳酸锂龙头企业将大幅受益。

记者：当欧美债务危机波及到全球经济时，中国的经济也相应受到影响，您怎么看待其中的“不确定”因素?它们会对中国化工企业产生怎样的影响?

李世江：“欧美债务危机来袭”，这听起来是个阶段性的问题。但实际上，作为一个企业家，最好不要用“当危机来了如何”，然后“怎么应对”这样的思维路径来考虑问题，更不能用这种思维方式去运作一个企业的未来。如果等洪水到了眼前才想起来怎么冲出大浪，那就晚了。所以，我认为一定要把危机看作一种常态。

金融危机也好，欧美债务危机也好，不管世界经济形势怎样变幻，所谓不确定性，都是常态，过去有，现在有，今后还会有。如果把危机看成了常态，你就会顿悟到这就是世界经济转变的规律，在这个过程中，就要不断进行调整、整合，向好的方向发展，将劣者淘汰。对中国同样如此，转变发展方式在我国已经提了多年，“十二五”仍然是坚守的方向，这就是常态。如果长期存在“危机来了我们怎么办”的念头，就会长期被动，就会真的“大难临头”，所以，一定应该围绕“危机是常态”来考虑，我们就会准备得更加充分，更加主动。中国有句古话：“生于忧患，死于安乐。”化工企业只有日日如履薄冰，才能提前握住驾驭危机的缰绳。

记者：能否就您所处的行业具体讲一下?

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李世江：比如传统产业氟化盐，只是化工行业中的一个小产业，但是氟化盐产品却被认为是工业的“味精”。所以，我们认为它永远有市场，多氟多公司十几年来总是有一种忧患意识，时时怕被国外企业击倒，所以拼命致力于科技创新，并和循环经济融为一体，最终走在了前列。不管是2008，还是目前，都没有因为各种各样的“不确定因素”击垮我们，没有动摇过我们的市场地位。

再比如大家关注的热点新兴产业，多氟多现在正从氟化工行业跨越到锂和硅行业里来，从传统的氟化盐进军到新能源产业，也是把危机看成常态的战略思想所决定的。能源危机在世界上是共识，所以，发展战略新兴产业是各国的重点。我觉得，任何一个化工企业，发展到一定的阶段，都要考虑到能源大计，都要考虑战略新兴产业的拓展。我们将氟和硅结合，创新出六氟磷酸锂这一高科技产品，进而发展锂电池，这一系列的产业链都是科技创新和循环经济的硕果。但是前提是有生死的“忧患”意识，将危机作为“常态”，做到主动出击。

1. 长时间放电特性。
2. 适用于备用和储能电源使用。
3. 特殊的极板设计，循环使用寿命长。
4. 特殊的铅钙合金配方，增强了板栅的耐腐蚀性，延长了电池使用寿命。
5. 专用隔板增强了电池内部性能。
6. 热容量大，减少了热失控的风险，不易干涸，可在较恶劣的环境中使用。
7. 气体复合效率高。
8. 失水极少无电解液层化现象。
9. 贮存期较长。
10. 良好的深放电恢复性能。
11. 采用气相二氧化硅颗粒度小，比表面积大。
12. 自放电率极低，适应温度范围广。
13. 采用阀控式安全阀，使用安全、可靠。

应用领域：广泛使用在通信系统、电力系统、应急灯照明系统、自动化控制系统、消防和安全警报系统、太阳能、风能系统、计算机备用电源、便携式仪器、仪表、医疗系统设备、电动车、电动工具等。